تم إعداد المشهد للتخفيض الأول والثقة تنمو بين أعضاء اللجنة الفيدرالية .

الملخص:
لم يقم بنك الاحتياطي الفيدرالي بأي تغييرات على السياسة النقدية في اجتماع يوليو كما كان متوقع، وتجنب الرئيس باول الالتزام المسبق لكنه فتح الباب وبقوة لبدء تخفيضات أسعار الفائدة في سبتمبر ويرى بنك الاحتياطي الفيدرالي سيناريوهات تتراوح من "صفر إلى عدة تخفيضات هذا العام"، كما ينصب التركيز على خطر التدهور الحاد في ظروف سوق العمل ، ولكننا لا نرى أي سبب للذعر حتى الآن.

اتجاه التضخم الأساسي يستدعي سلسلة من التخفيضات بوتيرة محسوبة تصل إلى (3.375٪) بحلول منتصف عام 2026. ورأينا في اجتماع يوليو، أن اللجنة الفيدرالية أبقت أسعار الفائدة ثابتة للسوق المفتوحة ولكنها ذكرت أيضا أن الاقتصاد يقترب من النقطة التي سيكون من المناسب عندها خفض أسعار الفائدة. وفي المؤتمر الصحفي ، أكد باول أن الاقتصاد لا يحتاج إلى مزيد من الضعف لتبرير دورة التيسير ، وبدلا من ذلك سيكون الحافز هو الثقة في استكمال الاتجاه الهبوطي للتضخم، ولا تزال اللجنة تعتقد أن لديها الوقت الكافي لقياس وتيرة التضخم ومخاطره.

أما بالنسبة لمعدل البطالة، لقد ارتفع لكنة لا يزال منخفضا بشكل عام ، وفي المؤتمر الصحفي، سلط باول أيضا الضوء على أن النمو في الطلب المحلي لا يزال حتى الآن صحيا في عام 2024.ومن ثم فإن مزيد من التقدم نحو هدف التضخم الذي قامت اللجنة بتحديده (بنسبة 2%) هو أمر مرغوب فيه في الربع الثالث قبل البدء في تخفيف السياسة.

عند التفكير في استكمال الاتجاه الهابط للتضخم واحتمال خفضه في سبتمبر، تشير الإشارات إلى أن مؤشر أسعار المستهلك السنوي، منذ يونيو 2023، ظل ضمن نطاق (0.8٪ -2.3٪) سنويًا وبلغ متوسطه أقل من (2.0٪) سنويًا، وتتوافق الآن توقعات التضخم مع متوسط العقد على مدى سنة واحدة.

ووفقا لمؤشر تكلفة التوظيف ، فإن نمو الأجور يتقارب مع وتيرة تتفق مع الحفاظ على التضخم عند الهدف (2.0%) سنويًا .

وعلى الرغم من القوة الأساسية للاقتصاد، فإن الآفاق الاقتصادية تعتبر غير مؤكدة، واللجنة منتبهة للمخاطر التي يتعرض لها كلا جانبي ولايتها المزدوجة، ويعتبر هذا تغييرا عن لغة البيان السابق الذي سلط الضوء على مخاطر التضخم فقط.

وأكد رئيس اللجنة في المؤتمر الصحفي أن اللجنة الفيدرالية لديها القدرة على تعديل وتيرة التيسير حسب الضرورة. وفي الوقت الحالي، يركز السوق على مخاطر الهبوط لسوق العمل ، والتي تم تسليط الضوء عليها طوال عام 2024، ولكن في العام المقبل، إذا صمدت القوة الأساسية للاقتصاد، فمن المرجح أن تظهر مخاطر التضخم مرة أخرى ، فالقيود التي تواجهها القدرة المحلية في الولايات المتحدة قيود حقيقية ويمكن أن تكون دائمة، وتشكل السياسة التجارية تهديدا حقيقيا.

وتسعى وجهة نظر وستباك إلى موازنة هذه المخاطر، ما زلنا نتوقع التخفيض الأول في سبتمبر ويليه خفض واحد لكل ربع من الربع الرابع من عام 2024 إلى الربع الثاني من عام 2026 ومقابل تقدير اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة على المدى الطويل بنسبة 2.8%، ونظرتنا أعلى قليلاً للاتجاه المحتمل في أسعار الفائدة المحايدة، فمن الأفضل اعتبار نقطة النهاية للدورة مقيدة إلى حد ما. و نرى انه من غير المرجح أن تعود السياسة إلى وضع محايد أو توسعي إلا إذا في حالة ضعف نمو الاستهلاك بشكل ملحوظ.