المشهد مهيأ لأول تخفيض في التصنيف الائتماني والثقة تتزايد بين أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة.

ملخص:
لم يُجري بنك الاحتياطي الفيدرالي أي تغييرات على السياسة النقدية في اجتماعه في يوليو كما كان متوقعًا، وتجنب رئيس مجلس الإدارة باول الالتزام المسبق ولكنه فتح الباب بقوة لبدء تخفيضات أسعار الفائدة في سبتمبر. يرى بنك الاحتياطي الفيدرالي سيناريوهات تتراوح بين "صفر إلى عدة تخفيضات هذا العام." ينصب التركيز على خطر حدوث تدهور حاد في ظروف سوق العمل، ولكننا لا نرى أي سبب للذعر حتى الآن.

ويدعو اتجاه التضخم الأساسي إلى سلسلة من التخفيضات في أسعار الفائدة بوتيرة محسوبة إلى 3.375% بحلول منتصف عام 2026. في اجتماع يوليو/تموز، رأينا أن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أبقت أسعار الفائدة في السوق المفتوحة ثابتة، ولكنها ذكرت أيضًا أن الاقتصاد يقترب من النقطة التي سيكون من المناسب عندها خفض أسعار الفائدة. في المؤتمر الصحفي، أكد باول على أن الاقتصاد لا يحتاج إلى مزيد من الضعف لتبرير دورة التيسير، وبدلاً من ذلك سيكون الدافع هو الثقة في استمرار الاتجاه الهبوطي للتضخم. لا تزال اللجنة تعتقد أن لديها الوقت الكافي لقياس وتيرة التضخم ومخاطره.

أما بالنسبة لمعدل البطالة، فقد ارتفع لكنه لا يزال منخفضًا بشكل عام، وفي المؤتمر الصحفي، سلط باول الضوء أيضًا على أن النمو في الطلب المحلي لا يزال صحيًا حتى الآن في عام 2024. وبالتالي، من المستحسن إحراز المزيد من التقدم نحو هدف اللجنة المتعلق بالتضخم (2%) في الربع الثالث قبل البدء في تيسير السياسة النقدية.

عند النظر في استمرار الاتجاه الهبوطي للتضخم وإمكانية انخفاضه في سبتمبر، فإن الدلائل تشير إلى أن الرقم القياسي السنوي لأسعار المستهلك، منذ يونيو 2023، ظل في نطاق (0.8% - 2.3%) سنويًا ومتوسطه أقل من (2.0%) سنويًا، وتوقعات التضخم الآن تتماشى مع متوسط العقد على مدار عام واحد.

ووفقًا لمؤشر تكلفة التوظيف، فإن نمو الأجور يتقارب مع وتيرة تتسق مع الحفاظ على التضخم عند المستوى المستهدف (2.0%) سنويًا.

على الرغم من القوة الأساسية للاقتصاد، إلا أن التوقعات الاقتصادية غير مؤكدة، واللجنة متيقظة للمخاطر التي يتعرض لها كلا جانبي تفويضها المزدوج، وهو تغيير عن لغة البيان السابق الذي سلط الضوء على مخاطر التضخم فقط. أكد رئيس مجلس الإدارة في المؤتمر الصحفي على أن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة لديها القدرة على تعديل وتيرة التيسير حسب الضرورة. في الوقت الحالي، يركز السوق في الوقت الحالي على المخاطر الهبوطية لسوق العمل، والتي تم تسليط الضوء عليها طوال عام 2024، ولكن في العام المقبل، إذا استمرت القوة الأساسية للاقتصاد، فمن المرجح أن تعود مخاطر التضخم إلى الظهور، كما أن قيود القدرات المحلية في الولايات المتحدة حقيقية وقد تكون دائمة، وتشكل السياسة التجارية تهديدًا حقيقيًا.

تسعى وجهة نظر Westpac إلى تحقيق التوازن بين هذه المخاطر. ما زلنا نتوقع الخفض الأول في سبتمبر/أيلول، يليه خفض واحد كل ثلاثة أشهر من 2024 إلى 2026. ونظرًا لتقديرات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة على المدى الطويل بنسبة 2.8%، ونظرتنا الأعلى قليلاً للاتجاه المحتمل لأسعار الفائدة المحايدة، فمن الأفضل أن ننظر إلى نقطة نهاية الدورة على أنها مقيدة إلى حد ما. نحن نرى أنه من غير المرجح أن تعود السياسة إلى الحيادية أو التوسعية ما لم يضعف نمو الاستهلاك بشكل كبير.